【2022年净利润首破百亿，净利率创新高，泸州老窖彰显品牌实力】

近三年来，几乎整个白酒行业都面临着消费紧缩、行业竞争加剧等多重难题。在此期间，虽然多数酒企都受到了不小的冲击，但泸州老窖（000568.SZ）等名优酒企沉着应战，不断加强品牌底蕴，稳定产能，进行产品优化，同时寻求市场突破，实现了业绩的高速增长。

4月28日晚，泸州老窖发布2022年年报，报告显示，报告期内，泸州老窖实现营业收入251.24亿元，同比增长21.71%；实现净利润103.65亿元，同比增长30.29%。这是泸州老窖净利润首次突破百亿元大关，创下历史新高。截至2022年底，公司经营现金流净额为82.63亿元，同比增长7.33%，净利率也达到历史最高的41.33%。

对于取得历史性的业绩，泸州老窖方面表示，2022年，公司逆势突围，保持了健康快速的发展势头，构建起持续向好的发展局面。

(相关资料图)

2023年，泸州老窖同样取得开门红。在发布2022年年报的同时，泸州老窖也披露了2023年一季度一季度的经营情况。报告期内，泸州老窖实现营收76.10亿元，同比增长20.57%；实现净利润37.13亿元，同比增长29.10%。

近年来，白酒行业主要受到消费总量紧缩、消费人群减少等冲击，但也迎来政策支持、品牌集中等机遇，头部企业的市场地位和竞争优势日益凸显，泸州老窖等行业头部企业将迎来发展红利期。此外，随着经济逐步复苏以及消费的升级持续，中高端白酒市场的规模仍将持续扩大，而作为高端白酒市场上的知名品牌，泸州老窖也将明显受益。

净利润破百亿，产品结构不断优化

对于过去一年泸州老窖的业绩表现，国金证券在最新发布的研报中表示，泸州老窖产品SKU 架构完备，向上可拔升势能，向下亦具备支撑。

该研报称，泸州老窖实行“双品牌、三品系、大单品”的产品战略，亮点颇多，其中，核心品国窖1573 在2022 年销售规模近200 亿元，高度坚定挺价支撑品牌势能，细水长流践行长期主义；低度适应消费倾向，华北已然起势；围绕艺术、体育等多维度营销，国窖成为千元价位第二大品系。

与此同时，泸州老窖品系围绕品牌复兴，特曲、窖龄在前期提价、挺价后自2021 年下半年起步入加速期，区域错位发展，通过全国化渗透提升次高端赛道份额大有可为。

截至目前，泸州老窖已经连续5个季度实现营收增速超过20%、连续9个季度实现净利润增速超过25%，连续8年复合增长率超30%，不但在龙头酒企中居领先地位，还创造了一项行业增长新纪录，再次为今年的高质量发展开了个好头。

泸州老窖表示，2023年公司将紧紧围绕“促改革、强协同、重聚焦、齐跨越”的发展主题，力争实现营业收入同比增长不低于15%。

对于泸州老窖近期的经营情况，各家机构也予以了高度的关注和评价。华鑫证券近期对泸州老窖进行研究并发布了名为《公司事件点评报告：一季度开门红，国窖势能不减》的研报，该报告对泸州老窖给出买入评级。另据证券之星的数据，近90天内共有21家机构给出评级，买入评级20家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为289.64元/股。

在发布业绩报告的同时，泸州老窖也披露了一项分红计划——公司拟向全体股东每10股派发现金红利42.25元（含税），现金分红总额为62.19亿元（含税）。这也是泸州老窖历年以来分红最高的一次，也凸显出其对投资者的负责。

“双品牌、三品系、大单品”战略不断深化

2022年是泸州老窖获得“中国名酒”称号的第70年，而作为“浓香鼻祖”，泸州老窖业绩屡创新高的的背后，是其“双品牌、三品系、大单品”的战略不断深化，坚定不移走“回归中华名酒价值”发展道路所付出的努力。

财报显示，2022年，泸州老窖各档位酒类产品实现全线增长，其中，中高档酒实现销量同比增长16.87%，中高档酒实现营业收入221.33亿元，同比增长20.30%。其他酒类营业收入26.34亿元，同比增长30.52%。

目前，国窖1573及中国品味稳居中国高端白酒阵营，对整体品牌起到了稳定的拉动作用。与此同时，泸州老窖正尝试迎合了当下白酒低度化的消费的新趋势，以黑盖系列 产品布局光瓶酒市场，以高光系列产品布局年轻消费市场，形成全用户和全品类的产品渗透。

白酒营销专家肖竹青认为，泸州老窖的营收在2017年首次突破百亿元之后，其“双品牌、三品系、大单品”的战略已经越发清晰。在他看来，泸州老窖产品结构调整获得巨大的成功，实现了全价格体系、全产品概念、全包装形态的产品体系全覆盖，用四年的时间实现了从100亿元到200亿元营收规模的跨越。如今，泸州老窖的年营收突破250亿元，净利润更是突破了100亿元，充分体现出其高质量发展的韧性和抗风险能力。

眼下，泸州老窖仍在持续打造完成完整的品牌矩阵，谋求品牌价值不断提升。

2022年7月，全球权威品牌价值评估机构Brand Finance发布的《Brand Finance2022年度全球最具价值烈酒品牌50强》榜单中，泸州老窖获得品牌第三，TOP10中唯一名次提升的中国白酒品牌。

同年8月，2022年凯度BrandZ最具价值中国品牌100强榜单发布，泸州老窖成为白酒行业中唯一双品牌上榜的企业——旗下国窖1573品牌以86.15亿美元的品牌价值位列白酒品牌第三名，泸州老窖品牌以44.28亿美元的品牌价值位列白酒品牌第四名。

在过去的一年里，泸州老窖深度植入澳网、世界杯等国际顶级赛事，与美食、艺术、时尚界等开展跨界合作，圈层传播与品牌推广实现精准触达。

此外，通过以数智化的手段举办首届“窖主节”，连接消费者；举办封藏大典和国际诗酒文化大会等文化活动，也让有着699年历史的泸州老窖酒传统酿制技艺和450年的1573国宝窖池群组成的“活态双国宝”文化底蕴不断得到广泛传播。

随着经营业绩的进一步爆发和品牌价值的不断凸显，泸州老窖有望在未来行业激烈的竞争中取得领先优势。

实现渠道突破，寻找市场新机

过去一年，除了在核心区域持续深耕，进一步巩固大本营市场，泸州老窖还在寻求突破高地市场，寻找市场新机。

分渠道来看，泸州老窖各渠道营收和盈利能力均得到了稳步提升。其中，主要依靠经销商的传统渠道运营模式为泸州老窖贡献约233亿元营收，占比达到92.75%，毛利率提高1.17个百分点至87.38%；以线上电商渠道为主的新兴渠道运营模式增速迅猛，同比增长64.17%，为其贡献14.64亿元营收，毛利率提高2.98个百分点至81.25%。

目前，泸州老窖全国化步伐正在加快。年报显示，泸州老窖已经建成华北与西南两大基地市场，5亿级省区超过13个。另一方面，泸州老窖国窖荟、精英荟等渠道联盟已经成功覆盖上百个城市，厂商协同拓展有效终端超过百万家。

而在国际化道路上，泸州老窖持续寻求突破，积极布局海外市场，目前已经在超过70多个国家和地区建立了经销网络，成为国际上能见度最高的中国白酒品牌之一。年报显示，2022年，泸州老窖在海外市场实现营收同比增长83.55%。

而长期在产能和科研方面的持续投入，也为泸州老窖业绩的增长提供了有效支撑。

年报显示，2022年泸州老窖研发费用同比增长49.77%，建成国家固态酿造工程技术研究中心、国家酒检中心、国家酒类包材检验中心等8大国家级技术平台，强化科技研发和成果转化。此外，随着黄舣酿酒生态园全面投产，泸州老窖新建窖池群出酒品质也达到了优质水平，泸州老窖“1+2+N”产能新格局为“十四五”的销售的增长打下了基础。

对于2023年这个具有关键性的战略机遇期，泸州老窖更是提出了“八个坚持”来全面推动高质量营销，涉及质量管理、价值提升、年轻化传播、人才队伍建设、经销商考核、消费者服务、数字化转型、商业生态等各个方面。针对“八个坚持”的要求，泸州老窖开始抢抓机遇，稳步推进各方面的工作。

比如，从去年开始，泸州老窖已全面启动“百城计划”，全国化市场布局纵深推进，营销协同能力持续提升；优化升级“浪潮计划”，线下核心消费者精准触达，消费创新能力日益增强；深化“双 124”工程建设，消费者培育能力不断强化；加快推进“三网融合、五流贯通、多码关联”工程，营销数字化、智能化程度不断提升；按照“战略聚焦、运营升级、全员激活”的营销工作方针，继续推进“七个聚焦”，全力以赴促进销售扩张。

肖竹青认为，泸州老窖营销体系执行力和快速应变机制领先中国白酒同行业，通过 “百城计划”等活动，泸州老窖在全国范围进行消费者培育，进一步提升品牌影响力。同时，泸州老窖对社会库存的精准管控与小步慢跑的涨价充分体现了泸州老窖体系的执行力，令行禁止，通过涨价加大终端费用投入，实现更大力度开展圈层互动。

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